144010074 відвідувачів / 75923 тем / 84 коментарі
RU
5 женских приемов манипуляции мужчиной * В Центре общественного здоровья назвали места, где нельзя купаться * В интернет попало новое изображение iPhone 8 * Луценко и Пинзеник «поссорились» на заседании по снятию неприкосновенности с Дейдея * Страшная правда: Вот кто организовал Майдан в Украине (ВИДЕО) * СБУшник в Киеве изъял при обыске талоны на бензин, а потом ими же и заправился * НАБУ проводит обыски в главном офисе «ПриватБанка» в Днепре * Ученые назвали один из самых опасных напитков * Такого даже шейхи себе не позволяют! Вот как нынче в Украине сосунки-прокуроры живут (ФОТО) * Полный список лекарств для первой медицинской помощи * Богатейшего миллиардера по имени Лю Хань УЖАСНО казнили в Китае * Стало відомо, яким депутатам Ради загрожує арешт найближчим часом * В соцсетях нашли страницы АТОшника и его супруги, которой он нанес 40 ножевых ранений * Не уберегли: Полиция не смогла спасти нардепа от «яичного обстрела» * Врачи в реанимации спасают жизнь Григория Лепса * Ученые: Гречневая каша опасна для женщин * Зарплата 500 евро: прогноз от Александра Ревы * Лікарі назвали ознаки психічних хвороб * Бразильский парикмахер стрижет клиентов с помощью молотка и топора (ВИДЕО) * Абитуриент-2017: В Украине продлили прием электронных заявлений * У МВФ радять Україні відкласти земельну реформу * Савченко в жесткой форме описала политические события в Украине (видео) * Саакашвили лишили украинского гражданства – Мосийчук * Скандальна запроданка показала клас Волочковій * Зміни в ЗНО: що чекає абітурієнтів * Украинским пенсионерам подготовили очередной сюрприз * Дилер бесплатно обменял водителю старую Toyota с пробегом 1,6 миллиона километров * «У економічному процесі такого не буває», – експерт розповів про банк, активи якого стрімко зростають * Новый «Крузак»: первые живые снимки (фото) * Маловідомий Франко: 13 цікавих фактів з життя митця * Жутчайшие вещи из истории: как унижали и подчиняли женщин в разных странах * Довго живеш - твої проблеми: як змінять пенсію * Как украинцам уехать на работу в Исландию * Покровительствующая планета по знаку зодиака * Ученые выяснили, что заставляет алкоголиков употреблять спиртное * Ученые разработали нанозвезды для уничтожения раковых клеток * Ученые рассказали, как космос может сделать людей богатыми (ВИДЕО) * Жены арабских шейхов: как они выглядят и чем занимаются? * Ученые выяснили, сколько людей в год умирает из-за выбросов автомобилей * Шок! Пьяный Виталий Кличко с сигаретой взбудоражил интернет * Темное прошлое некоторых украинских министров * Поліцейські відмовляються захищати українців: спливла величезна помилка реформи * «Життя починається знов»: чи збирається Вакарчук у президенти? *
Теми дня

Гривне 21 год: эксперт поставил нацвалюте убийственный диагноз

08:44 04 вересня 2017 1039
Гривне 21 год: эксперт поставил нацвалюте убийственный диагноз

За 25 лет из страны было безвозвратно выведено порядка $100 млрд, что удвоило темпы девальвации.

2 сентября национальной валюте Украины исполнился 21 год. Впрочем, далеко не все украинцы признают эту дату праздничной. Ведь надежным платежным средством гривна считалась только в начале своей жизни, - передают "Украинские реалии" со ссылкой на ubr.ua.

После первых шоковых девальваций – в 1998-м с 1,86 грн/$ до 3,4 грн/$, а в 1999-м до 5,02 грн/$, – верить в гривну стало не модно. А после падения до 8 грн/$ сторонников у национальной валюты почти не осталось.

Простые украинцы и бизнес полюбили доллар. Американскую валюту начали активно выводить за границу те, кто дружил с властью и мог обойти ограничения Декрета о валюте. На фоне жуткого инвестиционного голода Украина быстра превратилась в лидера экспорта капитала с использованием офшорных схем.

Как бы жила страна, и каким мог бы быть курс гривны при иной монетарной, валютной и экономической политике и отсутствии вывода капитала в офшоры UBR.ua рассказал экономист и финансовый аналитик Алексей Кущ.

Алексей Валерьевич, учитывая экономические условия последних 20 лет с момента появления гривны, у нее мог быть иной путь?

Диапазон для предположений достаточно широк: если бы успешно проводились реформы, была адекватная политика НБУ, качественная реакция на каждый кризис. Гривна – вечный заложник кредитно-денежной и курсовой политики. И в этом ее главная проблема. Еще с принятием известного валютного Декрета были заложены основы будущих проблем.

Документ ввел жесткие правила игры на рынке капитала, в первую очередь для иностранного инвестора, ограничив его возможности на свободный вывод средств из страны. Но в это же время всегда были доступны лазейки, которые позволяли нашим финансово-промышленным группам (ФПГ) выводить из Украины колоссальные объемы валюты.

В итоге иностранный инвестор к нам не шел, а «свои» ФПГ, сросшиеся с властью, могли выводить из страны практически все. Это проблема Украины последних 25 лет. Она актуальна и сегодня. Парадоксально, но оставаясь бедной страной и постоянно испытывая инвестиционный голод, мы являемся одним из самых крупных доноров капитала на мировых рынках.

Сколько валюты мы экспортировали из страны с момента введения гривны?

По оценкам международных организаций Украина входит в 10 крупнейших стран по экспорту капитала с использованием офшорных механизмов. Мы занимаем 7-8 место в этом антирейтинге. С 2003 по 2014 гг. из страны ушло порядка $120 млрд через офшорные схемы.

Начало 2000-х – это период максимального экономического роста, когда были разблокированы ключевые товарно-сырьевые цепочки в национальной экономике и начали активно формироваться и расти основные ФПГ. Украину тогда даже называли восточно-европейским тигром. Вот с этого момента и начался максимальный вывод средств из страны.

То есть до 2003 года деньги не выводились?

До начала нулевых процесс вывода был минимален: основная часть экономики еще была в руках государства. А возникающие ФПГ еще не были достаточно финансово сильны, чтобы экспортировать большие объемы капитала. Газовые трейдеры могли выводить сотни миллионов долларов, но не миллиарды. Десятки миллиардов стали уходить с 2003 года. Эти данные не являются заоблачными, так как в среднем за год уходило порядка $10-15 млрд.

В этих $120 млрд были средства реальных инвесторов?

Нет, это были средства ФПГ. Здесь нужно оговориться - около $50 млрд из выведенных средств были реинвестированы в виде прямых иностранных инвестиций (ПИИ) или кредитов нерезидентов. Таким образом чистые потери Украины за 10 лет до 2013 г. можно оценить в $70 млрд. Но если добавить потерянный капитал 2014-2016 гг., когда даже минимальная его часть не возвращалась в страну, получим общие потери капитала за 25 лет в $100 млрд.

Какой была бы экономика, если бы эти $100 млрд остались в стране и были вложены в экономику?

Эта цифра превышает наш нынешний годовой ВВП – порядка $90 млрд. Останься в стране эти $100 млрд, наша экономика сегодня была бы, как минимум, в 4 раза более емкой. Даже с учетом всех кризисов. И мы говорили бы о ВВП в $300-400 млрд. Экономическая модель могла быть схожа с польской, где ВВП примерно $500 млрд, или с аргентинской, которая несмотря на череду дефолтов входит в 20-ку наиболее развитых стран с ВВП более $500 млрд.

А курс гривны?

Точно сказать сложно. Курс не является производной только от ПИИ. Мы же не знаем, какие бы условия были созданы в стране, не знаем, на сколько могли разыграться наши аппетиты по привлечению внешних кредитов под внутренний интенсивный рост (что могло, как и в Аргентине, закончиться дефолтом). Также не знаем, какими были бы наши аппетиты по расширению денежной массы. Ведь если опираться на интенсивный экономический рост, можно было бы говорить, что зарплаты были бы в 4-5 раз выше текущего уровня, и т.д. Условий много. Но если их отбросить, то для понимания возможного поведения нацвалюты можно посмотреть на польский злотый и турецкую лиру.

Но они же совершенно разные…

Да, но и польская и турецкая модели экономики построены так, что капиталы не уходят из страны. Турецкая модель предполагает более интенсивное использование внутреннего монетарного потенциала, когда рост обеспечивается за счет инфляции. А более консервативная польская модель опирается на ПИИ. Что, к слову, вполне оправдано, ведь Польша интегрирована в европейский рынок капитала. Поэтому, глядя на позиции валют этих стран, можно представить, что курс гривны мог быть где-то посередине по сравнению с курсом на дату ее введения и сегодняшним значением. Думаю, что гривна девальвировала бы не выше, чем в 6-7 раз от первичной отметки и сегодня была бы в диапазоне 10-12 грн./$.

Какие основные этапы гривны Вы бы выделили?

Первый – ее старт, когда был интенсивный рост экономики и монетарный потенциал НБУ играл достаточную роль в его поддержке. Второй – кризисные 2004 и 2008 гг. Затем период с 2010 года, который выбивается из каких-то нормальных характеристик. Это период активного накопления внутреннего проблемного потенциала, потому что с 2010 года гривна становится основным элементом политической стабильности в стране. Если прежде девальвация обуславливалась экономическими причинами, то с 2010-го – политическими.

А как охарактеризовать текущее состояние?

Сейчас нас бросило в другую крайность – гривна вообще осталась без присмотра. Государство не выстраивает даже среднесрочную курсовую политику, отдав гривну на растерзание рынку и свободному курсообразованию. Переход к инфляционному таргетированию – это самый большой блеф последних лет. Ни один западный эксперт, изучив параметры нашей экономики, не скажет, что у нас нужно проводить такую политику.

Инфляционное таргетирование приемлемо для страны, где наблюдается исключительно инфляция доходов, где рост цен обусловлен ростом доходов граждан. У нас же – инфляция затрат в чистом виде. Которая формируется через обесценивание гривны и соответствующий рост издержек производства. У нас ведь бивалютная экономика, а цены на основные энергетические ресурсы, которые составляют львиную долю себестоимости национального продукта, привязаны к курсу доллара.

И любая девальвация приводит сперва к подорожанию энергоресурсов, затем к росту цены на технологический промышленный импорт. Затем перетекает в промышленную инфляцию за счет роста цен на основное сырье, и напоследок отражается в потребительской инфляции. Поэтому без регулирования курса невозможно таргетировать инфляцию.

Назовите самые знаковые фигуры глав НБУ, оказавшие наибольшее влияние на формирование курсовых трендов.

Виктор Ющенко, как отец гривны и человек, который был гибок в подходах к курсовому регулированию. Владимир Стельмах, как приверженец фиксированного курса гривны, и сторонник дискретных скачков курса. Ну и третий человек, безусловно, Валерия Гонтарева, которая взяла на себя смелость перейти к модели рыночного курсообразования, которая хоть и является антиподом модели фиксированного курса, столь же неэффективна.

Если модели фиксированной и рыночной гривны плохи, какова идеальная для нас?

Политика курсовых коридоров или таргетирования курса. И только при таком подходе можно было таргетировать инфляцию. Тогда бизнес понимал бы, в каких рамках он сможет развиваться в ближайшие годы. В идеале эти коридоры должны планироваться на 5 лет – как стандартный бизнес-цикл.

Если бы в 2000 году ввели политику «валютной змеи», то мы были бы сейчас в шоколаде?

Если бы в самом начале пошли по этому пути, то сегодня экономика была бы в совершенно иных условиях. Вполне вероятно, что ниже 10-12 грн$ курс не опустился бы.

Чего ждать дальше?

Самое опасное – это не собственно девальвация, а динамика поведения гривны, которая сегодня уже четко следует за новой структурой экономики. Наша экономика постепенно превращается в сырьевую и «сезонную», так как мы переходим на простые товарно-сырьевые циклы. Условно говоря: посеял, вырастил, собрал, продал. Раньше, сезонные перепады спроса и предложения валюты сглаживала промышленность. Сейчас промышленности нет, так как произошла деиндустриализация страны. При сырьевой и цикличной экономике проявляется и цикличный характер национальной валюты. Весной и летом будет укрепление гривны, а осенью и зимой ее ослабление. И так из года в год.

И в чем здесь опасность?

Опасность в том, что такое поведение гривны формирует потребительское поведение и настроения инвесторов. Наши и международные корпорации, а также население, выстраивают свои инвестиционные стратегии, исходя из такой прогнозируемой динамики.

Люди зимой на пике роста доллара сдают, полученную гривну на 6 месяцев вкладывают в банки под более выгодные проценты. А в конце лета на низком курсе доллара начинают его скупать. Такая ситуация убийственна для экономики, потому что мы никогда не сможем сформировать общественные накопления, которые могли бы хотя бы в среднесрочной перспективе вложить в экономику. 
Инвесторы будут вкладываться в агросектор, переработку и логистику.

То есть туда, где можно заработать на сезонных колебаниях. А отрасли с высокой добавленной стоимостью, как машиностроение или электроника, будут игнорировать. Зачем ожидать заработков несколько лет? Поэтому на каждом новом этапе гривна будет сперва укрепляться, а потом девальвировать, выходя при этом на более низкий уровень. Такая спиральная девальвация намного опаснее линейной.

Вита Филонич


Статті по темі

Спецконфіскація $200 млн Януковича: перші мільйони пішли в бюджет (відео)Спецконфіскація $200 млн Януковича: перші мільйони пішли в бюджет (відео)
ГПУ заявила, що конфісковані кошти Януковича пішли до бюджету.
25/09 12:02 54
День без автомобілів: 7 шокуючих фактів, як машини вбивають нашу планетуДень без автомобілів: 7 шокуючих фактів, як машини вбивають нашу планету
День без автомобілів відзначають у світі 22 вересня.
22/09 12:04 58
Налог на выведенный капитал – стратегия «быстрой победы»Налог на выведенный капитал – стратегия «быстрой победы»
Последние 25 лет независимости Украина так и не вырвалась из социалистического плена, где бизнес является ресурсом для государства.
21/09 16:01 83
Комбаты на заработках. Как формируются и за что сражаются частные армии в УкраинеКомбаты на заработках. Как формируются и за что сражаются частные армии в Украине
Одной из визитных карточек нового времени стали добровольческие батальоны, сформированные для участия в Антитеррористической операции на Донбассе.
20/09 18:08 191
Фестиваль «збитих льотчиків». Кого зібрав Пінчук у Мистецькому арсеналі (фоторепортаж)Фестиваль «збитих льотчиків». Кого зібрав Пінчук у Мистецькому арсеналі (фоторепортаж)
Напередодні відкриття щорічної конференції, її організатору, мільярдеру Пінчуку, пригадали його ідею здатись Путіну.
15/09 17:53 614
Общее. Сколько денег хранится в кассах преступного мира Украины и кто их контролируетОбщее. Сколько денег хранится в кассах преступного мира Украины и кто их контролирует
На прошлой неделе в Одессе полицейские заявили, что в ходе спецоперации захватили воровской общак более чем на миллион долларов, хранившийся у старейшего вора по кличке Полтава – 79-летнего Владимира Дрибного.
12/09 09:19 915
Гройсман: Прорив кордону - це злочин, за який мають відповістиГройсман: Прорив кордону - це злочин, за який мають відповісти
Прем'єр-міністр України Володимир Гройсман назвав "злочином" і "атакою проти української державності" прорив українського кордону, завдяки якому Міхеіл Саакашвілі потрапив до України.
11/09 10:13 890
Вот что ждет должников по коммуналке в Украине: столбы позора и огромные штрафыВот что ждет должников по коммуналке в Украине: столбы позора и огромные штрафы
По новым правилам предоставления коммунальной скидки, льготники, которые накопили задолженность как минимум за два месяца, не имеют право на «коммунальную скидку» до тех пор, пока не погасили долг.
07/09 09:29 1708
Бег на местеБег на месте
От начала нового политсезона все ожидали если не сенсаций, то серьезных метаморфоз внутриполитических раскладов - точно.
06/09 22:58 1157
Популярне
Популярні новини
Новини партнерів
© 2017. Інформаційний портал «Українські реалії». Копіювання матеріалів тільки зі зворотнім посиланням.
Студія розробник MSGROUP
Яндекс.Метрика