168490588 відвідувачів / 94701 тем / 84 коментарі
RU
В соседней с Украиной области России обнаружили огромную колонну военной техники: опубликовано видео * The New York Times: Трамп сумнівається з приводу зустрічі з Кім Чен Ином і радиться з помічниками * Для порятунку бюджету треба знизити, а не підвищувати тарифи – екс-міністр економіки * Залізничний Бескидський тунель відкриють сьогодні * Московський і Сербський Патріархи - союзники проти автокефалій в Україні, Чорногорії та Македонії * В Харькове установили уникальный мурал Кузьмы Скрябина * Десять украинских студентов на одном авто попали в автокатастрофу, возвращаясь с вечеринки в Варшаве * В сети началось голосование за членов Совета общественного контроля при НАБУ * З крісла президента Порошенко пересяде за грати – Саакашвілі * На Львовщине расстреляли местного «авторитета» * Как ежедневное употребление кофе влияет на глаза? * Українці масово стають жертвами зухвалого обману, виносять все * Савченко о Тимошенко: «Такого безжалостного, лукавого существа мне еще не приходилось видеть» * У Черкасах прокурор і адвокат попалися на хабарі у $8 тисяч * Темное прошлое некоторых украинских министров * Поліцейські відмовляються захищати українців: спливла величезна помилка реформи * «Життя починається знов»: чи збирається Вакарчук у президенти? *
Теми дня

Гривне 21 год: эксперт поставил нацвалюте убийственный диагноз

08:44 04 вересня 2017 1459
Гривне 21 год: эксперт поставил нацвалюте убийственный диагноз

За 25 лет из страны было безвозвратно выведено порядка $100 млрд, что удвоило темпы девальвации.

2 сентября национальной валюте Украины исполнился 21 год. Впрочем, далеко не все украинцы признают эту дату праздничной. Ведь надежным платежным средством гривна считалась только в начале своей жизни, - передают "Украинские реалии" со ссылкой на ubr.ua.

После первых шоковых девальваций – в 1998-м с 1,86 грн/$ до 3,4 грн/$, а в 1999-м до 5,02 грн/$, – верить в гривну стало не модно. А после падения до 8 грн/$ сторонников у национальной валюты почти не осталось.

Простые украинцы и бизнес полюбили доллар. Американскую валюту начали активно выводить за границу те, кто дружил с властью и мог обойти ограничения Декрета о валюте. На фоне жуткого инвестиционного голода Украина быстра превратилась в лидера экспорта капитала с использованием офшорных схем.

Как бы жила страна, и каким мог бы быть курс гривны при иной монетарной, валютной и экономической политике и отсутствии вывода капитала в офшоры UBR.ua рассказал экономист и финансовый аналитик Алексей Кущ.

Алексей Валерьевич, учитывая экономические условия последних 20 лет с момента появления гривны, у нее мог быть иной путь?

Диапазон для предположений достаточно широк: если бы успешно проводились реформы, была адекватная политика НБУ, качественная реакция на каждый кризис. Гривна – вечный заложник кредитно-денежной и курсовой политики. И в этом ее главная проблема. Еще с принятием известного валютного Декрета были заложены основы будущих проблем.

Документ ввел жесткие правила игры на рынке капитала, в первую очередь для иностранного инвестора, ограничив его возможности на свободный вывод средств из страны. Но в это же время всегда были доступны лазейки, которые позволяли нашим финансово-промышленным группам (ФПГ) выводить из Украины колоссальные объемы валюты.

В итоге иностранный инвестор к нам не шел, а «свои» ФПГ, сросшиеся с властью, могли выводить из страны практически все. Это проблема Украины последних 25 лет. Она актуальна и сегодня. Парадоксально, но оставаясь бедной страной и постоянно испытывая инвестиционный голод, мы являемся одним из самых крупных доноров капитала на мировых рынках.

Сколько валюты мы экспортировали из страны с момента введения гривны?

По оценкам международных организаций Украина входит в 10 крупнейших стран по экспорту капитала с использованием офшорных механизмов. Мы занимаем 7-8 место в этом антирейтинге. С 2003 по 2014 гг. из страны ушло порядка $120 млрд через офшорные схемы.

Начало 2000-х – это период максимального экономического роста, когда были разблокированы ключевые товарно-сырьевые цепочки в национальной экономике и начали активно формироваться и расти основные ФПГ. Украину тогда даже называли восточно-европейским тигром. Вот с этого момента и начался максимальный вывод средств из страны.

То есть до 2003 года деньги не выводились?

До начала нулевых процесс вывода был минимален: основная часть экономики еще была в руках государства. А возникающие ФПГ еще не были достаточно финансово сильны, чтобы экспортировать большие объемы капитала. Газовые трейдеры могли выводить сотни миллионов долларов, но не миллиарды. Десятки миллиардов стали уходить с 2003 года. Эти данные не являются заоблачными, так как в среднем за год уходило порядка $10-15 млрд.

В этих $120 млрд были средства реальных инвесторов?

Нет, это были средства ФПГ. Здесь нужно оговориться - около $50 млрд из выведенных средств были реинвестированы в виде прямых иностранных инвестиций (ПИИ) или кредитов нерезидентов. Таким образом чистые потери Украины за 10 лет до 2013 г. можно оценить в $70 млрд. Но если добавить потерянный капитал 2014-2016 гг., когда даже минимальная его часть не возвращалась в страну, получим общие потери капитала за 25 лет в $100 млрд.

Какой была бы экономика, если бы эти $100 млрд остались в стране и были вложены в экономику?

Эта цифра превышает наш нынешний годовой ВВП – порядка $90 млрд. Останься в стране эти $100 млрд, наша экономика сегодня была бы, как минимум, в 4 раза более емкой. Даже с учетом всех кризисов. И мы говорили бы о ВВП в $300-400 млрд. Экономическая модель могла быть схожа с польской, где ВВП примерно $500 млрд, или с аргентинской, которая несмотря на череду дефолтов входит в 20-ку наиболее развитых стран с ВВП более $500 млрд.

А курс гривны?

Точно сказать сложно. Курс не является производной только от ПИИ. Мы же не знаем, какие бы условия были созданы в стране, не знаем, на сколько могли разыграться наши аппетиты по привлечению внешних кредитов под внутренний интенсивный рост (что могло, как и в Аргентине, закончиться дефолтом). Также не знаем, какими были бы наши аппетиты по расширению денежной массы. Ведь если опираться на интенсивный экономический рост, можно было бы говорить, что зарплаты были бы в 4-5 раз выше текущего уровня, и т.д. Условий много. Но если их отбросить, то для понимания возможного поведения нацвалюты можно посмотреть на польский злотый и турецкую лиру.

Но они же совершенно разные…

Да, но и польская и турецкая модели экономики построены так, что капиталы не уходят из страны. Турецкая модель предполагает более интенсивное использование внутреннего монетарного потенциала, когда рост обеспечивается за счет инфляции. А более консервативная польская модель опирается на ПИИ. Что, к слову, вполне оправдано, ведь Польша интегрирована в европейский рынок капитала. Поэтому, глядя на позиции валют этих стран, можно представить, что курс гривны мог быть где-то посередине по сравнению с курсом на дату ее введения и сегодняшним значением. Думаю, что гривна девальвировала бы не выше, чем в 6-7 раз от первичной отметки и сегодня была бы в диапазоне 10-12 грн./$.

Какие основные этапы гривны Вы бы выделили?

Первый – ее старт, когда был интенсивный рост экономики и монетарный потенциал НБУ играл достаточную роль в его поддержке. Второй – кризисные 2004 и 2008 гг. Затем период с 2010 года, который выбивается из каких-то нормальных характеристик. Это период активного накопления внутреннего проблемного потенциала, потому что с 2010 года гривна становится основным элементом политической стабильности в стране. Если прежде девальвация обуславливалась экономическими причинами, то с 2010-го – политическими.

А как охарактеризовать текущее состояние?

Сейчас нас бросило в другую крайность – гривна вообще осталась без присмотра. Государство не выстраивает даже среднесрочную курсовую политику, отдав гривну на растерзание рынку и свободному курсообразованию. Переход к инфляционному таргетированию – это самый большой блеф последних лет. Ни один западный эксперт, изучив параметры нашей экономики, не скажет, что у нас нужно проводить такую политику.

Инфляционное таргетирование приемлемо для страны, где наблюдается исключительно инфляция доходов, где рост цен обусловлен ростом доходов граждан. У нас же – инфляция затрат в чистом виде. Которая формируется через обесценивание гривны и соответствующий рост издержек производства. У нас ведь бивалютная экономика, а цены на основные энергетические ресурсы, которые составляют львиную долю себестоимости национального продукта, привязаны к курсу доллара.

И любая девальвация приводит сперва к подорожанию энергоресурсов, затем к росту цены на технологический промышленный импорт. Затем перетекает в промышленную инфляцию за счет роста цен на основное сырье, и напоследок отражается в потребительской инфляции. Поэтому без регулирования курса невозможно таргетировать инфляцию.

Назовите самые знаковые фигуры глав НБУ, оказавшие наибольшее влияние на формирование курсовых трендов.

Виктор Ющенко, как отец гривны и человек, который был гибок в подходах к курсовому регулированию. Владимир Стельмах, как приверженец фиксированного курса гривны, и сторонник дискретных скачков курса. Ну и третий человек, безусловно, Валерия Гонтарева, которая взяла на себя смелость перейти к модели рыночного курсообразования, которая хоть и является антиподом модели фиксированного курса, столь же неэффективна.

Если модели фиксированной и рыночной гривны плохи, какова идеальная для нас?

Политика курсовых коридоров или таргетирования курса. И только при таком подходе можно было таргетировать инфляцию. Тогда бизнес понимал бы, в каких рамках он сможет развиваться в ближайшие годы. В идеале эти коридоры должны планироваться на 5 лет – как стандартный бизнес-цикл.

Если бы в 2000 году ввели политику «валютной змеи», то мы были бы сейчас в шоколаде?

Если бы в самом начале пошли по этому пути, то сегодня экономика была бы в совершенно иных условиях. Вполне вероятно, что ниже 10-12 грн$ курс не опустился бы.

Чего ждать дальше?

Самое опасное – это не собственно девальвация, а динамика поведения гривны, которая сегодня уже четко следует за новой структурой экономики. Наша экономика постепенно превращается в сырьевую и «сезонную», так как мы переходим на простые товарно-сырьевые циклы. Условно говоря: посеял, вырастил, собрал, продал. Раньше, сезонные перепады спроса и предложения валюты сглаживала промышленность. Сейчас промышленности нет, так как произошла деиндустриализация страны. При сырьевой и цикличной экономике проявляется и цикличный характер национальной валюты. Весной и летом будет укрепление гривны, а осенью и зимой ее ослабление. И так из года в год.

И в чем здесь опасность?

Опасность в том, что такое поведение гривны формирует потребительское поведение и настроения инвесторов. Наши и международные корпорации, а также население, выстраивают свои инвестиционные стратегии, исходя из такой прогнозируемой динамики.

Люди зимой на пике роста доллара сдают, полученную гривну на 6 месяцев вкладывают в банки под более выгодные проценты. А в конце лета на низком курсе доллара начинают его скупать. Такая ситуация убийственна для экономики, потому что мы никогда не сможем сформировать общественные накопления, которые могли бы хотя бы в среднесрочной перспективе вложить в экономику. 
Инвесторы будут вкладываться в агросектор, переработку и логистику.

То есть туда, где можно заработать на сезонных колебаниях. А отрасли с высокой добавленной стоимостью, как машиностроение или электроника, будут игнорировать. Зачем ожидать заработков несколько лет? Поэтому на каждом новом этапе гривна будет сперва укрепляться, а потом девальвировать, выходя при этом на более низкий уровень. Такая спиральная девальвация намного опаснее линейной.

Вита Филонич


Статті по темі

Без Міхо. Що відбувається у партії Саакашвілі після його депортаціїБез Міхо. Що відбувається у партії Саакашвілі після його депортації
При вході у столичний офіс партії "Рух нових сил" на Музейному провулку на довгій білій стіні висять безліч портретів з Міхеїлом Саакашвілі.
22/06 10:45 72
Сколько платить за адвоката другой стороне, если вы проиграли спорСколько платить за адвоката другой стороне, если вы проиграли спор
Как уберечь себя от рисков не только проиграть спор, но заплатить необоснованно большую сумму расходов на адвоката другой стороне.
21/06 12:44 96
Закон про «євробляхи»: що робити власникам нерозмитнених автоЗакон про «євробляхи»: що робити власникам нерозмитнених авто
Після оприлюднення законопроектів виникло чимало додаткових запитань щодо майбутнього "євроблях" та їхніх власників. ЕП підготувала відповіді на найбільш популярні запити.
21/06 12:40 156
Аслунд: Война в Украине обходится России в $45 млрд в годАслунд: Война в Украине обходится России в $45 млрд в год
Кто в Вашингтоне дал команду переиначить "кремлевский доклад", насколько дорого России обходится война в Украине, обладают ли олигархи властью в РФ, каковы шансы Украины удержать гривну.
21/06 12:20 87
Доступное жилье для людей должно начинаться с доступности его выбораДоступное жилье для людей должно начинаться с доступности его выбора
Обеспечение граждан собственным жильем, это одно из важнейших факторов их благосостояния.
14/06 12:59 278
Итоги «нормандской» четверки, подорожание газа, санкции ЕС под угрозойИтоги «нормандской» четверки, подорожание газа, санкции ЕС под угрозой
Главные итоги вчерашнего дня, прогнозы на завтра.
13/06 10:11 978
"Виборча" гра почалась, і почалася не з того, що корисно України
Дух старту осінньої виборчої кампанії тривалістю понад 2 роки (перетікання президентських у парламентські, а потім і в місцеві) практично вже літає в повітрі. Навіть перестановки на політичній "шахівниці" вже почалися.
08/06 12:44 448
Русская мафия и «питбуль» Трампа: как разбогател личный юрист президента СШАРусская мафия и «питбуль» Трампа: как разбогател личный юрист президента США
«Я вцеплюсь вам в глотку и не отпущу, пока не закончу». Forbes проследил, как складывалась карьера личного адвоката Дональда Трампа Майкла Коэна, чья биография похожа на криминальную сагу с участием советских эмигрантов в Америке.
07/06 13:33 561
Сегодняшние рубежи КПУ Интервью Петра Симоненко газете «Правда»Сегодняшние рубежи КПУ Интервью Петра Симоненко газете «Правда»
На вопросы «Правды» отвечает Первый секретарь ЦК Коммунистической партии Украины Пётр СИМОНЕНКО.
07/06 13:30 568
Судний день: що означає ухвалення закону про Вищий антикорупційний суд для президентських і парламентських виборів-2019Судний день: що означає ухвалення закону про Вищий антикорупційний суд для президентських і парламентських виборів-2019
На 7 червня у Верховній Раді заплановано ключове голосування всієї восьмої сесії – розгляд у другому читанні та в цілому законопроекту №7440 про Вищий антикорупційний суд.
07/06 10:13 451
Популярне
Популярні новини
Новини партнерів
© 2018. Інформаційний портал «Українські реалії». Копіювання матеріалів тільки зі зворотнім посиланням.
Новини Коростеня
Яндекс.Метрика